興齊眼藥以“院內制劑”的特殊模式銷售阿托品，一旦禁令傳言成真，阿托品滴眼液的銷量將出現大幅下滑，公司業績也將受到影響
6月28日，沈陽興齊眼藥股份有限公司（下稱興齊眼藥，300573.SZ）發布公告稱，擬與自貿區沈陽片區管委會簽署《項目投資協議》。據悉，此次項目總投資額為6.37億元，該公司擬在政策期限（5年）內分批次投入，投資內容包括但不限于興齊眼科藥物研發中心建設、藥物研發等。
《投資時報》研究員注意到，該消息發布前兩個交易日，興齊眼藥的股價曾出現閃崩。而股價異常的原因，或許與一則市場傳聞有關。
日前，市場有傳言稱興齊眼藥的主導產品阿托品院內制劑在互聯網可能會被禁止銷售。6月24日午盤前，該公司股價突然大幅跳水，盤中一度跌近20%。截至收盤，該股跌幅有所收窄，下跌16.76%，收于136.02元/股。此外，剛取得阿托品《醫療機構制劑許可證》的歐普康視（300595.SZ），當日股價也隨之下跌4.94%至53.34元/股。
對此，興齊眼藥回應表示，目前公司互聯網銷售模式沒有收到明確的違規通知，同時該公司的阿托品滴眼液是院內制劑，目前沒有收到進入醫保的通知。公司目前生產經營一切正常。
盡管興齊眼藥否認禁售傳聞，6月27日，該公司股價依舊下跌，盤中跌幅一度超過5%。兩個交易日，市值累計蒸發約29億元。
值得一提的是，在股價出現異動之前，興齊眼藥曾經的第二大股東桐實投資于6月21日將手中所持有的最后股份出售，完成了“清倉計劃”。
6月28日，受項目投資利好消息影響，興齊眼藥股價恢復上漲。截至7月4日收盤，該公司股價報于155.4元/股，總市值為137億元。但7月5日午后，興齊眼藥再度跌停，收報124.32元/股。
“神藥”帶動業績飛升？
為何一則傳聞會引起眼藥龍頭興齊眼藥股價劇震？一切還要從阿托品滴眼液說起。
興齊眼藥的低濃度阿托品，是一款被看作是防控青少年近視的“神藥”。此前新加坡學者曾在研究中指出，低濃度阿托品有效地起到了緩解青少年近視眼的作用。但由于其控制近視的藥理機制尚不完全明確，截至目前，阿托品滴眼液用于控制近視的臨床試驗仍在進行中，國內尚無低濃度阿托品滴眼液正式獲批。
但面對國內上億青少年近視群體，興齊眼藥仍看好阿托品滴眼液的廣闊市場。
2019年1月，該公司旗下沈陽興齊眼科醫院有限公司（下稱興齊眼科醫院）拿到《醫療機構制劑注冊批件》，獲準允許配置規格為0.4ml：0.04mg（即濃度為0.01%）的硫酸阿托品滴眼液，同年12月，興齊眼科醫院互聯網醫院獲批成立。至此，興齊眼藥憑借“院內制劑+互聯網醫療”的模式，通過線上診療的方式實現了阿托品滴眼液的院內外銷售。
也正是在這種模式的加持下，興齊眼藥在經營業績上實現了高速增長。
《投資時報》研究員注意到，在阿托品滴眼液未實現銷售的2011年至2018年，該公司凈利潤最低為2018年的900.83萬元，最高為2016年的0.54億元，其他各年凈利潤在0.2億元至0.4億元間徘徊。
但在2019年至2021年，興齊眼藥的總營收由5.42億元增加至10.28億元，凈利潤也從不足3千萬飆升至2.09億元，凈利潤增速分別為227.59%、216.7%、123.74%；今年一季度，該公司業績仍保持高增長趨勢，實現營業收入3.02億元，同比增長45.73%；實現歸母凈利潤0.74億元，同比增長123.36%。
具體來看，興齊眼藥主營業務主要分為醫藥制造業務和醫療服務業務。根據2021年財報，該公司醫藥制造業務實現營收7.07億元，占總收入的比重為68.75%；醫療服務業務實現收入為3.17億元，占比為30.88%。盡管醫藥制造貢獻了大部分營收，但其醫療服務收入增速卻遠超前者。該業務2021年的營收增速為130.71%，而醫藥制造業務的營收增速為29.55%。
根據興齊眼藥在2021年10月對深交所關注函的回復信息中可知，醫療服務的收入基本來自于興齊眼科醫院，興齊眼科醫院2020全年收入1.38億，較2019年的0.24億元大幅增長475%，截至2021年7月末，興齊眼科醫院實現收入1.6億，已超過2020年全年收入水平。其中，2020年和2021年1—7月，醫院藥品收入分別為1.14億元、1.42億元，占當期總營收的82.6%和88.8%。也就是說，眼科醫院的八成收入來源于醫療機構試劑組成的藥品收入，即低濃度硫酸阿托品滴眼液。
據東吳證券預計，2025年阿托品在近視兒童青少年的滲透率為0.67%，興齊眼藥的市場份額為55%，用藥人數為45萬人，3625元/年（298元/盒，30支/盒，1支/天），對應銷售額為16.5億元。
這也是市場真正擔憂的地方。興齊眼藥以“院內制劑”的特殊模式銷售阿托品，一旦禁令傳言成真，阿托品滴眼液的銷量將出現大幅下滑，該公司的業績也將受到嚴重影響。
2022年一季度興齊眼藥主要會計數據
數據來源：公司財報
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